समझ में नहीं आ रही है सोने की तेज़ी

नवभारत टाइम्स•

सोने की कीमतों में आई तेजी हैरान करने वाली है। पहले बाजार के फंडामेंटल्स से तय होने वाली सोने की कीमत अब वैश्विक जोखिम और अनिश्चितता की कहानियों पर चल रही है। यह स्थिति 1970 के दशक के गोल्ड रश की याद दिलाती है।

समझ में नहीं आ रही है सोने की तेज़ी
सोने की कीमत अब सिर्फ बाजार के पुराने नियमों से नहीं, बल्कि वैश्विक अनिश्चितताओं और कहानियों से तय हो रही है। कई सालों की लगातार तेजी के बाद, सोना उस मुकाम पर पहुंच गया है जहां इसकी कीमत में उछाल का मुख्य कारण डर और अनिश्चितता है, न कि पारंपरिक आर्थिक सिद्धांत। यह स्थिति कई लोगों को 1970 के दशक के 'गोल्ड रश' की याद दिला रही है, जब सोने की कीमतें आसमान छू रही थीं।

पहले सोने को एक सुरक्षित निवेश माना जाता था। इसकी कीमत महंगाई के साथ बढ़ती थी, और जब ब्याज दरें कम होती थीं, तो लोग बॉन्ड या सेविंग्स अकाउंट की जगह सोना खरीदते थे। उन्हें भरोसा था कि भले ही सोने से नियमित कमाई न हो, पर इसकी कीमत बढ़ती रहेगी। यह एक भरोसेमंद तरीका था अपनी दौलत को सुरक्षित रखने का।
लेकिन, 2023 में यह पुराना पैटर्न बदलने लगा। ब्याज दरें बढ़ रही थीं, फिर भी सोने की कीमत चढ़ने लगी। इसका एक बड़ा कारण था दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों का सोना खरीदना। अमेरिका ने यूक्रेन युद्ध में रूस के खिलाफ डॉलर को एक हथियार की तरह इस्तेमाल किया। इस वजह से, कई देशों के केंद्रीय बैंकों ने अपने डॉलर भंडार को कम करके सोने में निवेश बढ़ाना शुरू कर दिया। इससे सोने के दाम तेजी से बढ़े। हालांकि, अब यह भी पूरी कहानी नहीं है।

पिछले एक साल से केंद्रीय बैंकों ने सोना खरीदना थोड़ा कम कर दिया है। साथ ही, सोने की ऊंची कीमतों के कारण गहनों की मांग भी घटी है। इसके बावजूद, भारत, चीन और अमेरिका जैसे बड़े बाजारों में निवेशकों के बीच सोने की मांग बढ़ी है। पिछले साल, दुनिया भर में जितना सोना खरीदा गया, उसमें निवेशकों का हिस्सा 35% था। यह दिखाता है कि अब सोने में निवेश सिर्फ पारंपरिक निवेशकों तक सीमित नहीं है।

भारत में सोने का भंडार बहुत बड़ा है। माना जाता है कि भारतीयों के पास करीब 28 हजार टन सोना है, जो दुनिया का लगभग 14% है। लेकिन, पिछले साल यहां भी एक बड़ा बदलाव देखने को मिला। ग्लोबल ट्रेंड के मुताबिक, भारतीयों ने गहनों पर कम खर्च किया और सोने में निवेश ज्यादा किया। भारत में गोल्ड ईटीएफ (ETF) की बढ़ती मांग को देखते हुए, इस तरह के और भी नए निवेश उत्पाद बाजार में आ रहे हैं। गोल्ड ईटीएफ एक तरह का म्यूचुअल फंड है जो सोने की कीमतों को ट्रैक करता है, जिससे लोग सीधे सोना खरीदे बिना भी सोने में निवेश कर सकते हैं।

वर्ल्ड गोल्ड काउंसिल के एक अनुमान के मुताबिक, सोने की हालिया कीमतों में 80% से ज्यादा उछाल का कारण डर और अनिश्चितता है। कुछ लोग आज की दुनिया की तुलना 1970 के दशक के 'गोल्ड सुपर साइकल' से कर रहे हैं, जब सोने के दाम लगातार बहुत तेजी से बढ़े थे। उस समय अमेरिका में महंगाई दहाई अंकों में पहुंच गई थी, जबकि आज की महंगाई उसके मुकाबले कुछ भी नहीं है। आज का वैश्विक माहौल बिल्कुल अलग है। उस समय तेल संकट, वियतनाम युद्ध और ईरान बंधक संकट जैसी समस्याएं थीं। आज की अनिश्चितताओं में ट्रंप की टैरिफ नीतियां, ईरान का मुद्दा और यूक्रेन युद्ध शामिल हैं।

एक और तर्क यह दिया जाता है कि डॉलर कमजोर हो रहा है, इसलिए सोना मजबूत हो रहा है। लेकिन, अगर ऐसा है तो बिटकॉइन जैसे डॉलर के दूसरे विकल्प क्यों गिर रहे हैं? सवाल यह भी उठता है कि अमेरिकी शेयर बाजार और बॉन्ड बाजार अपनी जगह पर क्यों टिके हुए हैं? 1970 के दशक के आखिर में, सोने ने सारे आर्थिक सिद्धांतों को तोड़ दिया था। उस समय, वास्तविक ब्याज दर के आधार पर जो कीमत होनी चाहिए थी, उससे ढाई गुना ज्यादा कीमत पर सोना बिक रहा था। आज की स्थिति और भी गंभीर है; सोना अपनी वास्तविक कीमत से पांच गुना ज्यादा पर बिक रहा है।

यह कहना बहुत मुश्किल है कि सोने की यह तेजी कब रुकेगी। दुनिया में अभी भी बहुत पैसा है और लोग लगातार नए निवेश के विकल्प तलाश रहे हैं। हालिया खरीदारी के बावजूद, निवेशकों के कुल पोर्टफोलियो में सोने का हिस्सा अभी भी काफी कम है। 1970 के दशक में, जब अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने महंगाई को काबू में करने के लिए ब्याज दरें बढ़ाई थीं, तब सोने की रफ्तार रुकी थी। फिलहाल, ऐसी किसी स्थिति की संभावना नजर नहीं आ रही है।

सोने के समर्थक अभी भी मानते हैं कि इसमें और भी बढ़ने की गुंजाइश है। ऐसा इसलिए भी हो सकता है क्योंकि इसमें अभी भी 1970 के दशक जैसा उछाल नहीं आया है। मैं पहले सोने को लेकर काफी सकारात्मक था, लेकिन अब थोड़ा सावधान हो गया हूं। जब बाजार आर्थिक सिद्धांतों के बजाय सिर्फ कहानियों पर चलने लगता है, तो यह कहना मुश्किल हो जाता है कि कौन सी कहानी सच है और कब तक टिकेगी। यह अनिश्चितता ही सोने की कीमतों को अप्रत्याशित रूप से बढ़ा रही है।

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